11月18日，比特币盘中一度跌破9万美元，持续一个月的下跌已经抹去了该加密货币2025年的所有涨幅。截至发稿时，比特币价格为90722.9美元，跌幅达到4.99%。以太坊、艾达币跌超5%，狗狗币跌4.56%。

Coinglass数据显示，24小时内全网共有176721人被爆仓，总金额为9.47亿美元（约合人民币67亿元）。分析指出，此次加密货币下跌主要受到新一轮避险情绪和科技股抛售的影响。曾经的支持力量如大型投资基金、ETF配置方和企业司库纷纷离场，导致比特币失去一个重要支撑，市场进入新的脆弱阶段。

10X Research的分析师表示，加密市场已进入“确认的熊市阶段”。ETF流入走弱、长期持有者持续抛售以及散户进入意愿低迷，都表明市场情绪正在恶化。上周四天内，比特币ETF净流出3.113亿美元，连续第五周出现资金外流，这是自3月14日以来最长的一次连续流出。过去五周累计流出金额达26亿美元，仅次于3月28日结束的五周33亿美元的流出规模。

此次回调正值全球市场波动加剧。本周早些时候，美股曾因美国政府停摆结束的消息短暂上涨，但涨势很快消退。由于关键经济数据推迟发布，交易员们重新评估美联储近期降息的可能性，这给加密货币和科技股等成长型资产带来新的压力。期权交易员押注比特币将进一步下跌，近期对8.5万美元和8万美元行权价的看跌期权保护需求占据主导。

对于加密市场而言，宏观信号只是点燃了导火索。去年以来，机构配置、现货ETF流入和公司级别的加密资产配置曾在上半年为价格提供支撑，但当利率窗口关闭、情绪转为防御时，这些外部支柱会比散户流动性更快撤出。